Faisons le point sur les dernières données macroéconomiques aux Etats-Unis et en Suisse. Outre-Atlantique d’abord, les données sur le marché de l’emploi ont été publiées le 3 novembre et elles ont été peu commentées. Pourtant elles sont essentielles pour l’économie mondiale car l’emploi US non seulement oriente la politique monétaire au même titre que l’inflation, mais il est aussi un de ses déterminants majeurs.
Graphique 1 : Taux chômage américain depuis 40 ans
Sources : TIG, FRED
Or le taux de chômage a continué sa hausse lente mais progressive à 3,9% en octobre, un niveau en hausse, qui comparé à 3,4% en avril est significatif (+0,5%) et suggère historiquement qu’un retournement sur le marché de l’emploi aux États-Unis est en cours comme indiqué dans les bulles jaunes sur le Graphique 1. S’il devait se confirmer dans les prochains mois, il signifierait que les pics sur les rendements obligataires (à 5% sur les bons du Trésor américain à 10 ans) aux États-Unis et en Europe seraient derrière nous.
En Suisse, de nombreux indicateurs de confiance ont été publiés : l’indice des directeurs des achats dans le secteur manufacturier, l’indice des affaires KOF, l’indicateur du sentiment économique et celui de la confiance des consommateurs. Ces indicateurs avancés montrent que la propension de l’économie suisse à croître est faible dans les mois qui viennent, voire qu'elle pourrait entrer en récession. Même si le taux de chômage corrigé des variations saisonnières est stable à 2%, les demandeurs d’emploi sont en hausse et les composantes emploi des indicateurs des directeurs des achats baisse significativement pour le secteur manufacturier et les services, laissant présager des perspectives moroses d’embauches.
Graphique de la semaine
L’inflation suisse est mesurée par l’indice de prix à la consommation (IPC). Il ressort à 1,7% en octobre 2023, identique à la publication de septembre 2023. Cette stabilisation sous le niveau de 2% satisfait certainement la BNS dans la mesure où cela correspond à son objectif d’inflation et justifie l’arrêt de la hausse des taux en septembre 2023 par la BNS. Néanmoins la stabilisation est fragile car les prix importés remontent tout doucement et l’inflation des produits domestiques est restée au-dessus de 2%.
Graphique 2 : Inflation suisse et ses composantes
Sources : TIG, OFS
Mouvements sur les marchés
Quelques bons chiffres sur le recul de l’inflation en Europe, un discours plutôt accommodant de la FED en situation d’attente et une remontée du taux de chômage aux États-Unis ont suffi à stabiliser, voire retourner les marchés. Les analystes se prennent de nouveau à espérer que la hausse des taux est finie. Les bourses rebondissent, les rendements obligataires se détendent, mais l’or et le bitcoin conservent leur niveau associé à l’incertitude économique.
Faux départ des marchés ou véritable retournement ? En tous cas, le niveau de 5% sur les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans a tenu bon le test du mois d’octobre 2023.
Tableau 1 : Synthèse hebdomadaire des mouvements observés sur les principales classes d'actifs
Article invité rédigé par Etienne @ EPA Finconsult, 8 novembre 2023
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