La crise économique mondiale de la pandémie Covid n’a pas fini de déclencher son flot de mesures politiques d’accompagnement. Dans la plupart des pays, elles ont pris des formes assez semblables, de soutien économique par la dépense budgétaire massive et de soutien monétaire par l’injection abondante de liquidités par leur banque centrale. La création monétaire par les grandes banques centrales s’est faite de façon non coordonnée pour répondre aux besoins propres de chaque pays. Associé aux plans de relance budgétaire, ce soutien a été inégalé historiquement et se compte par centaines de milliards d’euros et de dollars.
Le Fonds Monétaire International (FMI) entre visiblement dans la course. Le FMI est une organisation supranationale qui a été créée en juillet 1944 lors de la conférence de Bretton Woods, aux Etats-Unis. Les quarante-quatre pays représentés voulaient établir un cadre de coopération économique afin de garantir la stabilité du système monétaire international (SMI) au lendemain de la Seconde Guerre mondiale. Le FMI a de nouveau un rôle à jouer dans la crise actuelle qui déstabilise l’économie mondiale, puisque sa fonction est d'assurer la stabilité du SMI (système monétaire international) et la gestion des crises monétaires et financières.
Le FMI a annoncé le 23 mars 2021 son intention de créer pour l’équivalent de 650 milliards de dollars de Droits de Tirage Spéciaux (DTS) qui seraient alloués aux 190 pays membres. En pratique c’est autant de liquidité internationale qui serait créée et ajoutée au SMI si ce plan était approuvé par les pays membres. Le DTS est un actif de réserve international gratuit et inconditionnel, créé en 1969 par le FMI pour compléter les réserves de change officielles de ses pays membres. Il repose sur un panier de cinq grandes devises : le dollar, l’euro, le renminbi chinois, le yen japonais et la livre sterling. Le tableau ci-dessous donne sa composition exacte.
Il est possible de calculer la valeur du DTS dans une devise en valorisant chaque composant du panier dans cette même devise. Ainsi en valorisant les quantités de dollar, euro, yuan, yen et livre de la colonne ‘Quantité’ au taux de change de la colonne ‘Taux de change en euro’, on obtient la contrevaleur en euro de chaque composante du panier dans la colonne ‘Contrevaleur en euro’. Puis en faisant la somme de tout ce qui se trouve dans le panier, on obtient la valeur totale du panier c’est-à-dire du DTS qui valait environ 1,21 euro hier le 30 mars 2021.
Ces DTS ne sont donc pas abstraits, c’est une quasi-monnaie émise par le FMI dont la valeur peut se calculer à tout moment sur la base des cours de change négociés sur les marchés des devises. De sorte que les banques centrales qui détiennent ces DTS comme actif de réserve international peuvent les utiliser ou les échanger librement contre des devises.
Ce sont donc bien des liquidités que le FMI s’apprête à émettre et à apporter gratuitement à ses pays membres sans contrepartie comme dans les années 1970 en 2009 pour la dernière fois. Récemment l’administration Trump, réfractaire à toute forme de coopération internationale, s’était opposée à l’émission de DTS qui était perçue comme portant atteinte à la suprématie du dollar. La nouvelle administration Biden, avec Janet Yellen, ancienne Présidente de la Federal Reserve américaine et désormais à la tête du Trésor américain, l’équivalent du Ministère des Finances, a envoyé des signaux positifs, ce qui ouvre la voie à l’approbation de la nouvelle émission de DTS par les pays membres dont les Etats-Unis sont le principal membre en droit de vote.
Ce serait une bonne nouvelle pour la coopération internationale. Les pays pauvres, victimes oubliées de la pandémie, pourront compter sur le soutien accru du FMI. Cependant de nombreuses voix s’élèvent contre la surabondance globale et non contrôlée de liquidités craignant que le remède soit pire que le mal, menant à terme au retour de l’inflation, aux bulles spéculatives et à la perte de confiance dans les monnaies.
Article invité rédigé par Etienne @ EPA Finconsult, 30 mars 2021
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