Après de fortes chutes du PIB depuis la crise du COVID, les économies enregistrent désormais des rebonds significatifs, si bien qu’il n’est pas facile de disséquer les évolutions au cours des derniers trimestres et encore moins de comparer la performance économique des pays.
La question cruciale est : où est-on exactement par rapport au niveau d’avant-crise ? Il est temps de faire le point.
Un seul graphique résume bien la situation, celui de l’évolution comparée du profil trimestriel de croissance par pays depuis la crise du COVID c’est-à-dire début 2020, sur la base des données statistiques de l’OCDE. Dans le but de rendre les évolutions comparables, pour chaque pays, le niveau du PIB de référence est celui du quatrième trimestre 2019 (en base 100).
Évolution trimestrielle du PIB depuis le début de la pandémie pour une sélection de pays
Source : OCDE
Ce graphique intègre les données historiques du PIB enregistrées jusqu’au premier trimestre 2021, puis les prévisions de l’OCDE pour les trimestres suivants dont les données réelles ne sont pas encore disponibles.
Quels sont les enseignements que l’on peut en tirer ?
Premièrement, le graphique montre l’optimisme relatif de l’OCDE quant à l’évolution de la croissance jusqu’à la fin 2022. C’est d’ailleurs également le consensus assez large parmi les économistes et prévisionnistes qui voient de manière générale que la crise Covid est derrière nous, avec un retour au niveau de PIB qui prévalait avant le Covid entre le début 2021 et la fin 2022. Cet optimisme n’est pas neutre pour les décisions d’investissement car il induira la fin des politiques budgétaires accommodantes voire le début d’un resserrement des politiques monétaires (voir cours de politique monétaire pour en comprendre les mécanismes). Dans ce panorama, la Chine (en orange sur le graphique) fait exception par son avance. Bien qu’elle ait été à l’origine de la pandémie, elle n’a plus subi de nouvelles vagues épidémiques, d’où son retour au niveau pré-Covid dès le second trimestre 2020.
Deuxièmement, on peut noter une forte disparité par pays sur le profil de croissance et sur le retour au niveau antérieur du PIB. Les USA par exemple retrouvent le niveau d’avant la crise au premier trimestre 2021, niveau 100 en marron sur le graphique. La chute du PIB ayant été relativement plus faible, le retour au niveau antérieur se fait plus rapidement. La Suisse, en bleu foncé sur le graphique, se distingue aussi par un retour au niveau pré-Covid dès le troisième trimestre 2021 et l’Allemagne en gris au cours du dernier trimestre 2021. Tous les autres pays sur le graphique ne retrouveront pas leur niveau de PIB d’avant le Covid avant 2022 selon les prévisions de l’OCDE.
Troisièmement, les plus forts rebonds du PIB sont enregistrés par les économies dont la chute du PIB avait été la plus marquée. Les performances économiques parfois qualifiées « d’exceptionnelles » de ces pays, France, Espagne, Italie, Royaume-Uni, ne relèvent donc pas d’un exploit mais tout simplement d’un rebond plus important après une chute plus sévère du PIB. D’ailleurs ce rebond plus puissant ne leur permet pas de revenir au niveau d’avant la crise plus rapidement. Ces pays sont dans le peloton de queue avec un retour au niveau d’avant la crise vers la fin 2022. Ce n’est donc pas le taux de croissance instantané qui compte mais bien le retour du PIB au niveau d’avant la crise.
Finalement, la disparité de l’évolution économique s’explique par les décisions politiques de confinements parfois successifs mais aussi par l’exposition des économies à des secteurs spécifiques. Les chiffres donnent une vision synthétique mais ne disent pas tout. Mieux vaut aussi s’intéresser à la mécanique économique derrière les chiffres. Par exemple, les économies fortement dépendantes du tourisme auront eu tendance à souffrir davantage, alors que les économies digitalisées et qui ont su opérer à distance auront sans doute montré une meilleure résilience.
Article invité rédigé par Etienne @ EPA Finconsult, le 8 septembre 2021
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